东吴证券：分众传媒（002027）-2021年报和2022Q1季报点评：楼宇成本控制能力提升，杠杆效应进一步加强

分众传媒(002027)投资要点公司2021年实现收入148.36亿元，同比增长22.64%，归母净利润60.63亿元，同比增长51.43%。其中Q4实现收入36.88亿元，同比下降12.63%，归母净利润16.41亿元，同比下降8.93%。公司2022Q1实现收入29.39亿元，同比下降18.19%，实现归母净利润9.29亿元,同比下降32.12%。2021年中报分红30.03亿元，2021年年报分红18.77亿元。公司2021Q4楼宇媒体收入为33.51亿元，同比减少13.95%，影院媒体收入为3.25亿元，同比上升2.79%。2022Q1楼宇媒体收入为26.55亿元，同比下降18.15%，影院媒体收入为2.82亿元，同比下降16.85%。，2021Q4和2022Q1同比下滑主要在于教育类广告主的高基数效应和疫情导致部分广告主延迟上刊。营业成本下滑超过我们的预期，毛利抬升强化杠杆效应：2021年公司楼宇营业成本同比降低了4.9%，而点位同比增长8.3%，达到了267.3万块，主要由于技术推动人员优化造成职工薪酬的下降、部分资产折旧完毕和行业竞争放缓对于单栋点位成本更好的控制。公司2