国海证券：华电国际（600027）-一季报点评：一季度利润回正，盈利有望持续改善

华电国际(600027)事件:华电国际发布2022年一季报：实现营业收入288.16亿元，同比增速-3.98%；实现归母净利润6.17亿元，同比增速-50.26%。投资要点：一季度营收调整性降低，盈利回正环比显著改善。2022年一季度公司发电量560.77亿千瓦时，比2021年重述后同期数据下降10.62%，主要原因是2021年资产整合后宁夏灵武电厂不再纳入计算范围，因而带动营收出现调整性降低。剔除资产整合因素影响后，发电量及上网电量可比口径分别增长2.09%和1.98%。公司一季度市场化交易电量比重达到85.75%，较2021年全年提升21.95个百分点，实现了可比口径的量价齐升，叠加一季度动力煤价格较2021年显著回落，公司净利润由负转正，环比增加72亿。参股煤炭企业增厚投资收益，认购福新发展拓展新能源布局。2022年一季度公司投资收益11.79亿元，同比增加518.09%，联营企业主要为福新发展（31%）及华电煤业（13%）、宁夏银星煤业（50%）等，2022年一季度煤价高位运行，华电煤业一季度净利润18.90亿，同比增加222%，增厚公司投资收益。此外，公司参股新能源企业华电福