信达证券：曲美家居（603818）-收入增长稳健，疫情影响短期业绩

曲美家居(603818)事件：公司2021年实现收入50.73亿元、同增18.57%，归母净利1.78亿元、同增71.31%，扣非净利1.48亿元、同增55.59%，EPS为0.31元。21Q4公司实现收入13.31亿元、同降3.41%，净利-347.40万元、由盈转亏，受国内消费环境承压、挪威克朗贬值等影响收入增速放缓，毛利率下降、对恒大系信用及资产计提减值影响净利表现。2022Q1公司实现收入13.13亿元、同增14.25%，归母净利5815.74万元、同降5.30%，扣非净利4434.97万元、同降10.63%。国内业务经销商渠道持续拓展，直营业务收入实现双位数增长，工程业务合同金额同增300%以上，但受冬奥会影响阶段性停产，且疫情导致物流暂停，影响3月收入表现，目前全国疫情逐步控制，公司发货恢复正常。Ekornes全球订单增长亮眼，中国市场订单同增100%以上，欧洲、北美实现同比增长，22Q1整体收入同增34%、净利同增32%。点评：曲美品牌收入增长，Ekornes全球业务顺利拓展。曲美品牌方面，2021年定制家具、成品家具、饰品及其他实现收入8.47亿元、6.40亿元、2.7