浙商证券：南方航空点评报告：疫情影响下业绩承压，预计货运贡献可观收益

南方航空(600029)收益端：疫情影响下亏损进一步加大，经营性净现金流同比转正。1）2022Q1公司实现收入214.7亿元，同比增长1.03%，恢复至2019年的57%；实现归母净利润-44.96亿元，与去年同期相比亏损加大（21Q1亏损40.06亿元）。2）汇兑损益：3月31日美元对人民币汇率中间价为6.3482，预计带来汇兑收益1.9亿元（去年同期约为汇兑损失3.7亿元）3）经营性现金流转正：Q1经营性净现金流1700万，去年同期为-5100万，主要由于货运带来的现金增加4）偿债能力：Q1资产负债率75%，同比下降1.43pct；流动比率和速动比率分别为0.4、0.38，与去年同期相比分别提升0.23、0.23。经营数据：3月疫情对供需影响较大，预计货运贡献可观收益。1）机队规模：截至2022年3月底，公司合计运营879架运输飞机，与21年年底相比净增1架，新增5架空客320，退出2架空客380和2架波音747。2）客运：客座率下滑，票价弹性下单位RPK有所提升。22Q1ASK同比下降10%，国内/国际/地区分别下滑8.9%、31.2%、33.7%；22Q1RPK同比下滑15.1