信达证券：海天味业（603288）-积极应对，期待改善

海天味业(603288)事件：公司发布2022年一季度报告，22Q1公司实现营收72.10亿元，同比增长0.7%；实现归母净利18.29亿元，同比下降6.4%；实现扣非归母净利润17.91亿元，同比下降5.5%。22Q1公司实现毛利率38.2%，同比下降2.8个百分点；归母净利率25.4%，同比下降1.9个百分点；扣非归母净利率24.8%，同比下降1.6个百分点。点评：高基数下，22Q1营收保持微增。22Q1营收同比增长0.7%，主要由于在疫情影响下，餐饮渠道的销售表现不佳。分产品来看，22Q1酱油/调味酱/蚝油/其他分别增长-0.5%/-8.6%/-3.2%/9.7%，酱油和蚝油品类表现相对较强，调味酱品类增长较为乏力，其他品类发展较好。分渠道来看，22Q1线上和线下渠道收入增长分别为202.2%/-3.9%，线上渠道高增长主要由于公司积极布局和发展新零售渠道。22Q1东部/南部/中部/北部/西部区域分别增长5.6%/6.0%/-9.3%/0.4%-7.3%，中西部地区拖累较多，我们预计由于疫情影响，春节期间返乡人员减少。截止2021年末，公司经销商数量达到7,139家，同比减少19