西南证券：小熊电器（002959）-Q1营收增长稳健，盈利能力改善

小熊电器(002959)业绩总结：公司发布2022年一季报，2022Q1公司实现营收9.8亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润约1亿元，同比增长15.9%；实现扣非后归母净利润1亿元左右，同比增长18%。行业持续承压，公司业绩稳健。据奥维云网2022年1-3月累计全渠道推总数据显示厨房小家电（电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、电蒸炖锅、养生壶、台式单烤箱、空气炸锅）共计13个品类零售额135亿元，同比下降11.1%；零售量5957万台，同比下降13.4%，疫情干扰下物流受限，厨房小家电行业持续承压。在行业景气度较弱的背景下，公司仍然实现了稳健的增长，我们认为是一方面公司经营多年，品牌竞争实力得到印证；另一方面，公司持续丰富产品矩阵，多元化战略逐步见效。未来随着疫情逐步得控运力缓解，预期公司的经营表现更佳。盈利能力改善。报告期内公司综合毛利率37.2%，同比上升1.6pp，环比上升7.3pp。我们认为公司毛利率提升的原因主要有两方面：（1）产品多元化布局，结构优化推动产品销售均价上移，助益公司毛利率改善；（2）自营占比推动公司毛利率结构性改善。费