光大证券：泸州老窖（000568）-2021年年报与2022年一季报点评：盈利能力继续提升，确定性与成长性兼具

泸州老窖(000568)事件：泸州老窖发布2021年年报与2022年一季报，21年总营收206.42亿元，同比增长23.96%，归母净利润79.56亿元，同比增长32.47%。22Q1总营收63.12亿元，同比增长26.15%，归母净利润28.76亿元，同比增长32.72%。国窖表现稳健，中档酒增长提速。1）21年中高档酒/其他酒收入为183.97/20.18亿元，同比+29.2%/-8.7%，中高档酒在酒类收入占比86.6%，同比提升7.5pct，销量/均价同比提升25.4%/3.0%，量增为主要贡献，估计国窖1573延续稳健增长，全年收入占比达到65%左右，其中估计低度产品在1573收入占比30%+、销量占比40%+。特曲、窖龄从21年下半年开始增长提速，特曲在提价后经过调整，销售态势逐渐恢复。其他酒类销量/均价同比-51.82%/+89.42%，二曲类产品销量减少，低档酒仍在恢复阶段。2）21Q4总营收65.32亿元，同比增加29.26%，环比有所提速（21Q2/Q3营收同比增长5.67%/20.89%）。22Q1收入继续稳定增长。22年春季旺季反馈良好，估计国窖1573保持稳定