国金证券：壹网壹创（300792）-4Q21业绩低于预期，1Q22疫情下收入增20%

壹网壹创(300792)业绩简评4.26日公司公告21年营收11.35亿元、同降12.59%，GMV271亿元、同增35.5%，净利3.27亿元、同增5.39%，扣非净利2.59亿元、同降8.75%、低于净利主要系21年投资收益及非流动资产处置损益较多。分季度看，4Q21~1Q22营收同降14.39%/增19.58%，归母净利同降15.73%/降2.38%，净利率30.37%（-0.48PCT）/19.47%（-4.38PCT）。经营分析21年营销服务+分销业务承压、管理服务业务保持快速增长。分业务看，21年营销服务2.26亿元、同降46.15%，毛利率44.86%（-3.32PCT）；管理服务6.05亿元、同增16.06%，毛利率59.45%（-7.24PCT）；线上分销2.62亿元、同降25.54%，毛利率28.19%（+8.63PCT）；其他业务中内容电商及技术咨询服务4031万元、占总收入比重为3.54%。21年毛利率、费用率稳定、净利率升。毛利率47.99%（+0.16PCT）；费用率14.79%（+0.34PCT）；净利率28.79%（+4.91PCT）主要为体外品牌分红、