东方证券：浙江自然（605080）-2021年顺利收官，看好未来持续增长能力

浙江自然(605080)公司发布2021年报+22Q1季报，公司2021年实现营业收入8.42亿，同比增长44.9%，归母净利润2.2亿，同比增长37.6%。22Q1收入和归母净利润分别同比增长46.6%和37.8%。TPU充气床垫销量占比提升，户外箱包市场拓展顺利。1）充气床垫：2021实现收入6.4亿（+47%），其中销量423万件（+11%），ASP为150元（+33%），主要系高单价的TPU销量占比提升所致。2）户外箱包：实现收入1.1亿（+60%），其中销量185.3万件（+56%），ASP为59.7元（+2%），2019年越南和柬埔寨工厂产能逐步释放。3）头枕坐垫：实现收入0.56亿（+37%），其中销量187.7万件（+40%），ASP为29.7元（-2%）。毛利率受原料价格上涨等短期影响，费用率有所优化。1）毛利率：2021毛利率同比下滑1.9pcts至38.8%，其中充气床垫/户外箱包/头枕坐垫分别下滑2/2.2/11pcts，分季度来看，21Q1-Q4毛利率分别为41.2%/40.4%/38%/33.9%，分别同比增长2.9/-3.3/-4.9/-2.9pcts，我