西南证券：鹏都农牧（002505）-短期业绩承压，肉牛业务长期向好

鹏都农牧(002505)投资要点业绩总结：公司2022年Q1实现营业收入52.1亿元，同比增加28.3%，实现归母净利0.3亿元，同比减少42.2%，扣非后归母净利润0.3亿元，同比减少36.8%。点评：公司一季度业绩利润下滑，蛋白质食品贸易相关业务由于粮食价格上涨，营业收入上涨28.3%，营业成本上涨31.7%，巴西子公司销售运费上升，整体销售费用上涨43.6%。截至一季度，公司生产性生物资产5.4亿元，较2021年末增长60.5%，系肉牛采购增加所致。当前肉牛养殖板块尚处于发展初期的投入阶段，引进能繁母牛与繁育出的犊牛尚且处在养殖阶段，预计二季度开始逐步销售，将于利润端有所体现，未来肉牛业务稳步发展，长期情况向好。我国为牛肉净进口国，牛肉市场仍存在供需差。根据国家统计局数据显示，2021年中国牛肉产量为698万吨,较上年增长3.9%，牛肉国内消费量为932万吨,较上年增长5.3%，供需缺口达322.9万吨。从人均消费水平看仍有提升空间，根据2021年OECD数据，我国人均牛肉消费4.2公斤/年，远低于其他主要国家，分别是同为东亚国家日本、韩国的55.7%、35%，未来牛肉消费量有望