东方证券：金山办公（688111）-C端订阅数据保持良好，机构订阅增长超预期

金山办公(688111)核心观点事件：公司发布22Q1季报，实现收入8.68亿（+12.3%），归母净利2.51亿（-18.4%），扣非净利2.01亿（-21.8%）,合同负债总额超18亿。订阅业务保持快速增长，机构订阅业务增长尤为显著。报告期内，公司国内个人办公服务订阅业务实现收入4.26亿，同比增长36.7%，延续快速增长。国内机构订阅及服务业务实现收入1.45亿，同比增长78.7%，实现高速增长，主要得益于公司云和协作产品及解决方案的推广。国内机构授权业务实现收入2.32亿，同比下滑10.8%，主要受上年同期高基数及当期信创领域具体推进节奏未明朗所致。此外，公司持续优化用户体验，互联网广告业务继续收缩。个人办公服务订阅业务各项运营数据延续良好表现。截止报告期末，公司主要产品月度活跃设备为5.72亿，同比增长14.9%，环比增长5.1%。其中核心的PC版月活同比增长17.2%至2.32亿，继续高于整体月活增长；移动版月活设备数同比增长14.3%至3.36亿。PC端月活的持续较快增长、用户属性持续向长期转化，有望继续支撑公司个人办公服务持续较快增长。机构订阅服务业务有望成为公司第二增