国海证券：高测股份（688556）-公司深度研究：高硬脆材料切割龙头，切片代工打造第二增长曲线

高测股份(688556)投资要点：设备、耗材、工艺协同布局，应用场景持续拓展。公司是国内高硬脆材料切割龙头，现已打造“光伏材料切割+半导体/蓝宝石/磁材切割+切片代工”三大业务成长曲线。受益光伏硅片企业大幅扩产，2017-2021年公司归母净利润CAGR为42.60%，根据公司2022年度业绩预增公告，公司预计2022年实现归母净利润7.6-8.2亿元，同比增长340.09%-374.83%。先进切片产能持续扩张，设备龙头有望优先受益。大尺寸、薄片化趋势下，硅片加工难度有望加大。我们测算，乐观情形下，2025年全球/国内光伏硅片设备市场空间分别为108/36亿元；保守情形下，2025年全球/国内光伏硅片设备市场空间分别为71/22亿元。公司切割设备性能领先，近年持续推进产品升级，市占率有望进一步提升。产能扩张叠加成本优化，耗材业绩有望快速放量。金刚线切割是光伏切片领域的主流技术，我们测算，乐观情形下，2025年全球/中国金刚线市场空间将达89/30亿元；保守情形下，2025年全球/中国金刚线市场空间将达58/19亿元。国内金刚线行业格局稳定，公司产品性能、盈利能力均位居前列，随着产线技