中国银河：晨光股份（603899）-Q1营收稳健成长，办公直销业务延续高增

晨光股份(603899)事件：公司发布2022年一季报。报告期内，公司实现营收42.29亿元，同比增长10.93%；实现归母净利润2.76亿元，同比下降16.04%；基本每股收益0.3元/股。降本增效持续深化，净利率同比下降。2022年一季度，公司综合毛利率为21.71%，同比下降2.92%，环比增加0.61%。公司期间费用率为13.37%，同比下降1.52%，环比增加1.06%，其中，销售费用率为8.08%，同比下降0.67%；管理费用率为4.31%，同比下降0.58%；财务费用率为-0.09%，同比下降0.1%；研发费用率为1.07%，同比下降0.17%。报告期内，公司净利率为6.76%，同比下降1.9%，环比下降0.84%。公司盈利能力下滑，主要是因为：报告期内，在传统业务营收下滑背景下，公司办公直销业务同比快速成长，营收占比进一步提升至50.74%，而该业务板块毛利率仅为9.3%，带动整体盈利能力下行。传统业务营收下滑，新兴业务表现亮眼。传统业务营收下滑，报告期内，公司书写工具/学生文具/办公文具营收分别为4.99/7.19/7.3亿元，分别同比下滑25.37%/6.69%/7