西南证券：瑞普生物（300119）-短期业绩承压，长期需求回升业绩向好

瑞普生物(300119)投资要点业绩总结：2022年Q1公司实现营业收入3.9亿元，同比减少30.2%，归母净利润0.7亿元，同比减少37.9%，扣非后归母净利润0.6亿元，同比减少39%。点评：公司Q1业绩同比下滑主要是受到下游养殖业影响，一季度生猪价格仍偏低，养殖业亏损且受到疫情影响市场需求减弱，养殖业绩下滑；另一方面，报告期内湖北龙翔尚且处于试生产阶段，产能未释放，原料药收入有所下滑。当前生猪养殖企业仍普遍处于亏损状态，但盈利能力逐步修复，行业成本中枢下移，畜用动保产品需求或将迎来提升，且禽流感疫苗方面华南生物毒株更换结束，且公司一体化经营顺利推进，整体来看前景向好。同时公司发布公告拟授予限制性股票413.7万股，参与激励人员合计213人，2022-2024年业绩考核目标以21年净利润为基数，净利润增长率不低于11%/33%/53%，充分调动员工积极性，长期发展向好。公司加强客户结构管理，随规模养殖户占比不断提升，动保重视程度加强，与集团客户深度合作有助于风险管控与长期发展。当前生猪价格处于14.5元/公斤左右，养殖户仍普遍亏损，叠加长期以来的环保要求以及非洲猪瘟的打击，中国规模