光大证券：鲁阳节能（002088）-2022年一季报点评：疫情冲击下，经营仍显较强韧性

鲁阳节能(002088)事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入6.5亿元，同增6.7%；归母净利润1.2亿元，同增7.0%；扣非归母净利润1.2亿元，同增12.5%。点评：疫情拖累发货，盈利能力环比改善：22年一季度，全国多地出现疫情，各地防疫管控措施较为严格，山东地区也受到较大影响，这在一定程度上压制了公司产品的下游需求与供应链发货。22Q1，原燃材料价格仍然居高不下，但公司盈利能力却呈现较强韧性，毛利率为35.31%，同比-1.86pct，环比+2.89pct；净利率为18.62%，同比+0.04pct，环比+3.84pct。我们认为，报告期内公司发货受到一定限制、产能可能并未充分发挥，剔除该因素影响，实际盈利能力或将更高。期间费用率进一步降低，经营性现金流仍属正常：22Q1，公司期间费用率为14.02%，同比-2.08pct，其中销售/管理/财务费用率分别为5.45%/8.41%/0.16%，同比-1.35/-1.12/+0.40pct。财务费用增加主要是汇兑损失及确认租赁业务融资费用增加所致。经营性现金流净额为-650万元，上年同期为+7190万元，疫情在一定程度上影响了