浙商证券：李子园2022Q1业绩点评：22Q1利润不及预期，期待疫后盈利端实现改善

李子园(605337)事件公司发布22Q1业绩：2022Q1公司实现营业收入3.42亿元（+3.32%），实现归母净利润0.42亿元（-22.64%）。点评22Q1净利润表现不及预期，主因疫情影响叠加成本承压2022Q1公司收入增速放缓主因：疫情对公司经营存影响（主要体现在终端动销及物流运输等方面）；公司净利润端增速放缓显著，主因：1）大包粉等原料成本22Q1上行明显；2）春节期间集中投放广告费。具体来看——1）产品端：乳饮料增速放缓显著，其他产品低基数下增速稳定。2022Q1含乳饮料产品、其他产品实现收入3.28、0.12亿元，分别同比增长+1.54%、+90.29%，收入占比分别较去年同期变动-1.98、+1.40个百分点至95.91%、3.22%；2）市场端：华东地区受疫情影响明显，经销商数量保持稳定。渠道方面，2022Q1经销/直营渠道分别同比增长1.54%、27.76%至3.31亿元、0.09亿元；市场方面，占公司收入比较大的华东、华中、西南地区2022Q1收入分别同比变动+0.77%、+1.25%、-3.38个百分点至1.78、0.69、0.55亿元，其中华东地区受疫情影响