中银证券：豫园股份（600655）-消费产业持续高增，地产板块业绩短暂承压

豫园股份(600655)公司发布2022年第一季度报告。22Q1实现营收122.38亿元，yoy+12%，归母净利润3.34亿元，yoy-42.18%，扣非归母净利润2.72亿元，yoy-47.22%。支撑评级的要点消费产业精细化运营成效显著，地产板块拖累整体毛利水平。22Q1公司消费产业实现营收106.93亿元，同比增28.91%；得益于各细分板块的精细化运营，消费产业整体毛利率达14.21%，同比增1.63pct。物业开发销售板块毛利率大幅下滑，导致公司毛利率同比降3.57pct至18.39%珠宝时尚板块：积极拓店持续扩张渠道，爆款产品竞争力不断提升。22Q1公司珠宝时尚板块共实现营收89.41亿元，同比增27.3%。线下网点规模不断扩大，截至Q1末，珠宝时尚板块营业网点共4121家，净开店140家；其中“老庙”、“亚一”品牌连锁网点达4099家，并主要采用加盟模式展店。爆款产品古韵金系列销售额创新高，同比增长超100%。其他消费板块：餐饮连锁进程稳步推进，酒业产品结构持续优化。22Q1公司餐饮板块共实现营收2.17亿元，同比增19.08%，毛利率高达64%。截至Q1末，连锁门店共