浙商证券：金辰股份点评：研发投入、减值计提影响业绩；大力加码光伏HJT、TOPCon设备

金辰股份(603396)2021年：业绩下滑26%；研发投入高增，持续加码HJT、TOPCon设备1）2021年业绩：实现营收16.1亿元，同比增长52%。归母净利润0.6亿元，同比下降26%。2）盈利能力：毛利率30.1%、同比下滑4.5pct，主要因组件生产线市场竞争加剧、大宗原材料涨价导致。净利率4.8%、同比下滑3.4pct，主要因研发投入增加、计提信用减值准备所致。3）合同负债：5.2亿元，同比增长28.7%。我们预计随着硅料价格的下行、组件盈利回升，2022年有望为组件扩产大年，国内外市场需求将双升，公司作为组件层压机、自动化设备龙头将充分受益。同时，公司持续加码HJT、TOPCon设备，增厚公司未来订单增长潜力。4）存货：达9.4亿元，同比增长17%。其中发出商品占存货比重达57%（对应5.5亿元），同时2021年公司存货周转天数从357天缩短至278天，运营效率持续提升。5）研发投入：1.3亿元，同比大幅增长80%，占营收比8.1%。主要是由于HJT用PECVD等项目样机制作相应的研发材料投入的增加。2021年公司经营亮点：HJT技术与TOPCon技术双轮驱动1）组件设