浙商证券：紫光股份点评报告：业绩迎来开门红，展望全年乐观

紫光股份(000938)投资要点业绩超预期，控股子公司新华三集团一季度增长强劲新华三集团有限公司营收104.72亿元，同比增长27.78%；净利润6.59亿元，同比增长33.06%，业绩增长超预期。新华三作为行业龙头企业，在疫情和全球大环境不确定性因素较多条件下，仍保持强劲增长，体现公司优秀的经营成长能力和抗风险能力。我们分析认为：（1）外因：在数字经济大背景下，政企领域数字化转型加速、工业互联网推进等，对公司基础网络、算力、存储等产品需求增加，带来ICT基础设施产品收入快速增长；（2）内因：A、公司新产品和方案能力不断丰富和增强，数字化解决方案持续落地应用，公司云与智能领域业务增长态势良好。B、公司内在组织架构方面：从行业BG到新成立商业BG，不断优化内部组织架构，优化国内销售体系，多层次解决方案，行业市场和商业市场协同发展；同时稳步开拓海外市场，产品销售收入和海外合作伙伴数量持续增加。克服疫情带来的不利影响，积极推进合同交付。毛利率创2019Q3以来新高，我们分析认为主要原因系：网络产品（比服务器毛利率高）增长加快+更高毛利率的新的高性能网络产品增长2022年Q1毛利率21.93%