财信证券：中国中免（601888）-Q1利润率环比明显改善，效益为先战略成效显著

中国中免(601888)业绩概况：公司2021年实现营收676.76亿元/+28.67%，归母净利润96.54亿元/+57.23%；2022Q1，公司实现营收167.83亿元/-7.45%，归母净利润25.63亿元/-9.99%，其中1-2月公司受疫情影响较小，同期实现营收131亿元/+约20%，归母净利润24亿元/+约20%，3月疫情下公司经营明显承压，3月实现营收36.83亿元/-约49%，归母净利润1.63亿元/-约9.99%。营收情况：2021年全年离岛免税业务保持较快增长，日上直邮规模稳定。2021年公司免税、有税商品销售业务分别实现营收429.36亿元/+32.67%、240.06亿元/+21.81%，其中有税业务收入占比同比下滑约2pcts至35.9%。其中，三亚店实现营收355.09亿元/+66.58%，归母净利润41.68亿元/+40.46%，海免实现营收159.62亿元/+61.05%，归母净利润7.93亿元/+20.75%，海南整体收入470.96亿元/+57.19%，毛利率同比下降4.79pcts至23.57%。日上上海实现营收124.91亿元/-9.02%。值