开源证券：金山办公（688111）-公司信息更新报告：业绩符合预期，个人与机构订阅业务均高速增长

金山办公(688111)长期成长路径清晰，维持“买入”评级我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为13.24、17.70、22.96亿元，对应EPS分别为2.87、3.84、4.98元/股，当前股价对应2022-2024年PE为55.4、41.4、31.9倍，公司成长前景广阔，维持“买入”评级。业绩符合预期，研发投入持续加大（1）2022Q1公司实现营业收入8.68亿元，同比增长12.26%；实现归母净利润2.51亿元，同比下降18.42%，业绩符合预期。（2）2022Q1公司毛利率为86.53%，同比下滑3.21个百分点，环比提升3.08个百分点，主要由于收入结构变化所致。（3）费用端来看，由于公司人员数量较2021年同期有较大增长，导致各项费用率增加，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为19.82%、11.20%、35.19%，同比下降0.8、2.49、8.73个百分点。（4）经营活动现金流量净额为1.53亿元，同比下降32.76%，主要由于员工薪酬支出增加所致。一季度末公司合同负债为15.64亿元，较2021年末增加1.43亿元，同比增长79.13%，主要为订阅业务预