首创证券：公牛集团（603195）-公司简评报告：Q1收入表现超预期，盈利能力环比改善

公牛集团(603195)事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入30.78亿元，同比+19.58%；实现归母净利润6.41亿元，同比+5.68%，扣非后归母净利润5.62亿元，同比+0.7%。点评：Q1收入表现超预期，利润端受成本上涨短期承压。2022一季度在全国疫情频发多地封控升级，致使终端客流显著萎缩物流收发明显受阻的背景下，公司电连接及智能电工照明业务均延续良好增速表现，数码配件业务也实现了恢复性的增长，驱动公司整体一季度营收表现超出我们预期。然而，一方面原材料价格仍然持续高位震荡运行，另一方面疫情管控下终端物流不畅商品收发受阻，致使公司于一季度的提价效果无法充分显现，因此公司Q1利润增速弱于收入增速。产品提价叠加持续降本增效，盈利能力环比2021Q4有所回暖。受原材料价格持续上涨影响，2022Q1公司毛利率同比-3.3pcpts至34.47%，较2021Q4环比+2.20pcpts。受期间费用投放季度间波动影响，Q1期间费用率同比+1.3pcpts至11.94%，其中销售费用率+0.62pcpts至5.25%，管理费用率+0.95pcpts至7.57%，财务费用