信达证券：酒鬼酒（000799）-势能不减，深化进取

酒鬼酒(000799)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年公司营收34.14亿元，同比+86.97%，归母净利润8.93亿元，同比+81.75%；22Q1营收16.88亿元，同比+86.04%，归母净利润5.21亿元，同比+94.46%。四季度控货稳价，开门红顺势达成。21Q4营收7.75亿元，同比+10.81%，归母净利润1.73亿元，同比+7.82%，主要系公司主动控货稳价。叠加部分开门红回款，截至2021年末，合同负债同比+6.63亿元至13.82亿元，为历史最高水平。大部分预收款于22Q1确认收入，虽然一季度销售回款仅9.42亿元（同比+17.38%），但依旧保持高增势头顺利达成开门红，截至一季度末，合同负债仍有6.75亿元。二季度受疫情影响，公司允许经销商分多次回款，我们预计总体回款节奏与去年基本保持同步。内参、酒鬼同步高增，毛利率稳中有升，净利率受收入确认节奏影响略有波动。2021年内参、酒鬼分别销售996吨、5583吨（同比+77%、+74%），贡献收入10.34亿元、19.15亿元（同比+81%、+89%），平均吨价103.8万元、34.3万元（同