东吴证券：密尔克卫（603713）-2022年一季报点评：归母净利润+72%符合预期，疫情影响整体可控

密尔克卫(603713)投资要点业绩简评：2022年4月10日，密尔克卫发布2022年一季报。公司1Q22实现收入30.60亿元，同比+111.9%；归母净利润1.34亿元，同比+72.1%；扣除政府补助、非流动资产处置损益后，实现扣非净利润1.30亿元，同比+69.6%；经营性现金流量净额为1.59亿元，同比+6.37%。公司归母净利润和扣非净利润均符合业绩预告。营业收入高增预示着公司化工品电商业务规模的快速增长：公司业务板块主要可分成物流板块和交易板块，从历年财务数据上看，两大板块的利润率相对较为稳定，公司利润率的变化主要是由业务结构变化而带来。交易业务会把商品的货值计入收入和成本，收入高、利润率费用率低。本季度收入增速高于利润增速，反映公司化工交易业务的快速增长。公司利润率、费用率均小幅下降：1Q22，公司销售毛利率/净利率分别为9.67%/4.38%，同比-2.31/-0.98pct。毛利率的下降主要是因为化工品电商业务占收入之比提升所致，该业务毛利率大约为5%，未来公司整体毛利率或仍将随着业务结构的变化而产生小幅下降。公司销售/管理/研发费用率分别为0.86%/2.29%/0