开源证券：德昌股份（605555）-公司信息更新报告：Q1净利率同比提升，EPS无刷电机步入收获期

德昌股份(605555)受疫情影响Q1业绩承压，汽车EPS无刷电机放量可期，维持“买入”评级Q1实现营收5.7亿元（-7.4%），归母净利润0.6亿元（+2.4%）。Q1受疫情影响收入阶段承压，公司通过提价、结构优化，净利率逆势提升。考虑公司外销收入占比达95%，在人民币贬值趋势下利润弹性较大。考虑疫情影响，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为4.04/5.14/6.15亿元（2022-2024年原值4.09/6.02/7.25亿元），对应EPS分别为2.13/2.70/3.24元（2022-2024年原值2.15/3.17/3.82元），当前股价对应PE为13.2/10.4/8.7倍，公司代工主业基本盘稳健，汽车EPS无刷电机业务将步入收获期，维持“买入”评级不变。关税减免利好代工基本盘稳健增长，EPS无刷电机站上国产替代风口机遇关税减免或利好洗地机业务延续高增，拉动吸尘器代工基本盘稳健增长。公司园林工具业务拓展顺利，预计将在2022年实现量产。2022年看好加湿器、电风扇等多元化小家电新品类拓展贡献增量。历经多年培育，EPS无刷电机业务迎来放量