开源证券：中煤能源（601898）-公司首次覆盖报告：低估值煤炭巨擘，具备稀缺的增长能力

中煤能源(601898)低估值煤炭巨擘，且具备稀缺的产能增长逻辑，首次覆盖，给予“买入”评级公司是超大型煤炭央企，“A+H”两地上市，煤炭、煤化工、电力、煤矿装备等四大业务产业链一体化发展，收入及毛利主要来源于煤炭业务，其次为煤化工。我们预测公司2022-2024年归属于母公司的净利润分别为234.07/275.04/302.76亿元，同比增长76%、18%、10%，折合EPS分别是1.77/2.07/2.28元/股，当前股价对应PE分别为4.6/3.9/3.6倍，考虑动力煤长协价格中枢上移，公司焦煤定价偏市场化，公司具备稀缺的产能内生增长，煤化工业务有望贡献一定的业绩弹性，近些年来资产质量持续优化，首次覆盖，给予公司“买入”评级。煤炭业务：资源储量丰富，仍具有稀缺的产能增长2021年末证实储量高达142.55亿吨，显著高于同产能体量的同行。公司并表矿井加上联营矿井，合计权益在产产能为1.26亿吨，其中动力煤权益在产产能为1.07亿吨，占比为85%，焦煤权益在产产能为0.19亿吨，占比为15%，公司合计权益在建产能为2564万吨，新增权益产能比例20.3%，是行业稀缺的具有产能增长龙头