中银证券：志邦家居（603801）-多品类释放协同效应，期待多渠道继续发力

志邦家居(603801)公司于4月26日公布2021年年报与2022年一季报，2021年收入51.5亿元，同增34.2%，净利润5.1亿元，同增27.8%；2022Q1收入7.6亿，同增11.2%，净利润0.5亿元，同增1.4%，收入维持较高速增长，利润有所承压。维持买入评级。支撑评级的要点多品类渠道驱动收入快速增长。分产品看，2021年公司厨柜业务收入29.3亿元，同增17.4%，增速较为稳健。厨柜业务稳健增长主要系公司持续下沉市场开店，2021年末门店1691家，同增115家。同时，大宗业务高增拉动厨柜快速放量。衣柜业务收入17.6亿元，同增54.3%。衣柜业务维持高增系公司保持高速开店，填补空白区域，年末门店1619家，同增195家。同时公司加大全屋定制宣传力度，提升衣柜品牌力与接受度，各品类发展更加均衡。木门收入1.7亿元，同增291.5%。分渠道看，零售渠道收入31.5亿元，同增33.7%。大宗渠道收入16.5亿元，同增40.5%，保持逆势高增。公司在快速发展大宗业务的同时进一步完善风控体系，拓展优质客户，2021年末，百强地产客户占比达34%。多品类渠道共驱收入高增。Q1收