华西证券：伟星新材（002372）-疫情下实现增长，系统集成支撑中长期成长

伟星新材(002372)事件概述公司公布2022年一季报。2022Q1，公司实现收入10.1亿元，同比+12.21%，归母净利润1.17亿元，同比+3.87%。符合预期，房建工程反弹零售端稳定增长。公司业绩基本符合我们预期。2022Q1，公司继续推进渠道下沉，提高网点密度，并加强产品配套销售，同时地产工程端有所恢复，使得公司收入保持稳定增长。我们估算公司总体销量增长5-10%左右，分渠道而言，房建工程和零售端的增速更高，而市政工程端的需求仍然有一定压力。原材料成本保持高位，摊销费用减少缓解利润压力。2022Q1，尽管原材料价格相对于2021Q4有所回落，但整体仍然高位（判断2022Q1也部分用了2021Q4的高价原材料），而除原材料因素外，我们判断3月下半月华东疫情管控升级，影响公司生产及发货同样对成本端造成不利影响，使得公司毛利率环比继续小幅下滑，毛利率下滑是公司收入增速高于利润的主要原因。但由于2022Q1，公司计提摊销的激励费用同比减少，公司管理费用同比下降，一定程度上缓解了公司的利润压力，使得公司Q1利润实现稳定正增长。Q2业绩预计受疫情影响，但系统集成战略支撑长期成长。随着4