光大证券：鸿路钢构（002541）-2022年一季报点评：吨盈利阶段性扰动，疫情或强化龙头竞争优势

鸿路钢构(002541)事件：鸿路钢构发布2022年一季报。22Q1，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润分别为35.2亿元/1.67亿元/0.97亿元，同比+7%/-8%/-24%。点评：产销量增速放缓，疫情冲击下多重因素制约。报告期，公司产量70.2万吨，同增2%；判断销量约为54万吨，同减5%。产销量低于预期主要由于：1）疫情因素影响供应链。受多地疫情防控措施影响，道路运输受限，生产端原材料供应及销售端下游客户提货均受到影响；2）疫情导致部分下游工地停工，客户下单意愿较弱；3）疫情影响员工出勤率，核酸检测等防疫措施对生产节奏造成影响。吨盈利降低，疫情导致吨生产成本上升。22Q1，公司吨扣非净利润约为179元/吨，同减44元/吨。主要由于：1）低产能利用率下，吨折旧、吨人工成本有明显提升；2）物流成本阶段性上行；3）钢材成本的部分影响。非经常损益部分，政府补贴部分同比-0.3亿元，但资产处置损益同比+0.54亿元；非经常性利润总计0.71亿元，同比+0.15亿元。现金流改善，库存结构变化。22Q1，公司经营性现金流净额同比+2亿元；收现比改善，22Q1收现比达121%，同增约