信达证券：涪陵榨菜（002507）-降本控费，业绩有望高增

涪陵榨菜(002507)事件：公司发布2022年一季度报告，22Q1公司实现营收6.89亿元，同比下降2.9%；实现归母净利2.14亿元，同比增长5.4%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比下降3.1%。22Q1公司实现毛利率52.4%，同比下降7.7个百分点；归母净利率31.1%，同比提升2.4个百分点；扣非归母净利率28.3%，同比下降0.1个百分点。点评：高基数下，22Q1营收增长符合预期。公司自21年11月中旬调整产品出厂价，22Q1调价工作基本完成，新价格已传导至终端。由于产品提价对销量仍有冲击，同时在高基数下，公司22Q1营收同比略有下滑。公司目前针对渠道加大铺货的力度，终端的拿货意愿提升，经销商的出货增加。疫情对榨菜的消费有促进作用，居家隔离增加了榨菜的消费场景。22Q1合同负债1.45亿元，同比增长60.83%，经销商打款意愿较强。我们预计22Q2以后，公司销量增长有望恢复。22Q1利润端基本符合预期。22Q1公司毛利率为52.4%，同比下滑7.7个百分点，主要由于22Q1公司仍使用高价的青菜头原料，以及运输费用调整至营业成本。21年公司青菜头成本为1,100元/吨左