西南证券：扬农化工（600486）-2022年一季报点评：Q1业绩创季度新高，优嘉四期驱动增长

扬农化工(600486)投资要点事件：公司发布2022年第一季度报告，2022Q1实现营业收入52.7亿元，同比+42.0%，环比+102.6%，实现归母净利润9.0亿元，同比+103.5%，环比+336.7%，单季度业绩创历史新高。主要产品价格同比上涨，公司Q1业绩创季度新高。2022年一季度，公司原药、制剂销量分别为2.84、1.69万吨，平均销售价格分别为11.21、5.55万元，同比上涨41.3%、77.2%。一季度农药产品价格环比有所回落，中农立华原药价格指数自年初的204.3点下滑至一季度末的161.25点，但同比仍处于高位，且公司产品调价存在一定滞后性。成本端，尽管一季度原材料价格同比涨幅明显，但公司作为国内唯一实现菊酯全产业链配套的企业，抵抗原材料价波动风险的能力较强。一季度公司实现销售毛利率达29.8%，环比提高7.4个百分点。优嘉四期项目一阶段投产，业绩贡献值得期待。公司优嘉四期（中化现代植保产业园二期）项目总投资19.4亿元，项目第一阶段已于2021年12月建成进入调试生产，产品包括3800吨联苯菊酯、6000吨硝磺草酮、3000吨苯醚甲环唑、1000吨氟啶胺四类