东方证券：博瑞医药（688166）-业绩符合预期，产能扩张+坚持研发未来可

博瑞医药(688166)核心观点业绩符合预期，研发投入持续增加。公司发布2022年一季报，实现营收2.48亿元(同比+31.53%)，归母净利润0.61亿元（同比+25.00%）,实现扣非后归母净利润0.60亿元（同比+26.83%），业绩持续增长，基本符合我们的预期。22Q1公司加大研发投入，为实现多项原料药审评和制剂的注册，研发费用达到4274万元（同比+93.19%）。整体来看，公司盈利能力有所改善，毛利率达到63.58%，净利率达到23.27%，均较上一季度有明显提升。特色原料药贡献主要业绩，制剂销售快速增长。公司原料药及中间体产品技术壁垒较高，具有较高附加值，为营收主要来源，21Q1公司原料药产品收入2.08亿元，占全部营收的83.66%。以芬净类为代表的抗真菌品种均快速增长，如阿尼芬净原料药，收入同比增长127.39%，米卡芬净原料药，收入同比增长83.33%。同时，公司制剂板块快速增长，公司已实现特色原料药的制剂一体化，制剂产品收入1567万元，同比增长70.26%，随着公司已有制剂如磷酸奥司他韦的不断放量，以及Q1获得注册的新制剂恩替卡韦片、阿加曲班注射液上市，制剂销售