中国银河：志邦家居（603801）-衣柜引领业绩成长，渠道扩张未来可期

志邦家居(603801)事件：公司发布2021年年度报告和2022年一季报。2021年，公司实现营收51.53亿元，同比增长34.17%；实现归母净利润5.06亿元，同比增长27.84%；基本每股收益1.62元/股。其中，公司第4季度单季实现营收18.31亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长3.92%。2022Q1，公司实现营收7.59亿元，同比增长11.17%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长1.37%；基本每股收益0.16元/股。原材料价格上涨，带动公司毛利率下行。2021年，公司综合毛利率为36.24%，同比下降1.83%。其中，21Q4单季毛利率为36.05%，同比下降2.32%，环比增加0.57%。22Q1单季毛利率为35.08%，同比下降1.39%，环比下降0.97%。2021年毛利率有所下滑，主要是因为：大宗商品价格上涨，带动公司原材料成本大幅增长，高于营收增速。结构化降本初见成效，盈利能力短暂承压。2021年，公司期间费用率为24.49%，同比下降1.76%，其中，销售/管理/财务/研发费用率为14.66%/4.5%/-0.14%/5.4