光大证券：山西汾酒（600809）-2021年年报与2022年一季报点评：高歌猛进，势能依旧

山西汾酒(600809)事件：山西汾酒发布2021年年报、ESG报告与2022年一季报，21年总营收199.71亿元，同比增长42.8%，归母净利润53.14亿元，同比增长72.6%，22Q1总营收105.3亿元，同比增长43.6%，归母净利润37.1亿元，同比增长70.0%。21年圆满收官，Q4控货节奏放缓。分产品，21年汾酒/系列酒/配制酒收入179.2/6.4/12.5亿元，同比增长41.90%/12.73%/91.39%，估计青花系列收入增幅明显，其中青20增速较快、复兴版表现较青20相对平稳，玻汾在21年下半年以来加强控量，估计增速有所控制。分区域，21年省内/省外收入80.7/117.4亿元，同比增长34.6%/49.5%，公司在稳定基地市场基础上，继续拓展长三角、珠三角市场，21年南方市场收入平均增幅达到60%以上。21Q4营收27.14亿元，同比下降24.79%，主要系公司主动控货、销售节奏放缓。22Q1高基数下延续高成长性。估计1-2月春节旺季贡献主要增量，3月逐渐步入淡季，公司主动稳定销售节奏。分产品看，22Q1汾酒/系列酒/配制酒收入98.73/2.60/3.47