西南证券：山东路桥（000498）-业绩持续高增长，进一步打开成长空间

山东路桥(000498)事件：公司发布年报，2021年全年实现营业收入575.2亿元，同比增长67.0%，实现归属股东净利润21.3亿元，同比增长59.5%，EPS1.37元。同时公司发布2022年一季报，一季度实现营收105.2亿元，同比上升61.6%，实现归属股东净利润2.4亿元，同比增长47.9%。新兴业务支持业绩增长，降本增效提升盈利能力。公司2021年实现营业收入575.2亿元，同比增长67.0%，实现归属股东净利润21.3亿元，同比增长59.5%。营收和归母净利润均实现近十年来最高增速，主要系1）公司在本年度巩固路桥施工业务的同时强化市场开拓，业务拓展迅速；2）通过标准化施工、内部资源调配等方式，降低施工成本，项目盈利能力提升；3）多家并购企业产能释放，贡献部分业绩。分业务来看，公司路桥工程施工业务实现收入518.7亿元，同比增长74.3%，占营业收入的90.2%；养护工程施工业务实现收入31.60亿元，同比增长30.0%，占营业收入的5.5%；工程设计咨询业务实现营收6.4亿元，同比增长526.1%，占营业收入的1.1%。施工及咨询业务拉动毛利，减值计提致净利率降低。公司