中国银河：好莱客（603898）-持续贯彻大家居战略，全渠道深化管理促增长

好莱客(603898)核心观点事件：公司发布2021年年度报告和2022年一季报。2021年，公司实现营收33.71亿元，同比增长54.4%；实现归母净利润0.65亿元，同比下降76.35%；基本每股收益0.21元/股。其中，公司第4季度单季实现营收9.42亿元，同比增长21.25%；实现归母净利润-1.69亿元，同比下降274.91%。2022Q1，公司实现营收6.15亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长3.87%；基本每股收益0.13元/股。21年毛利率同比下行，22Q1有所回升。2021年，公司综合毛利率为33.94%，同比下降2.76%。其中，21Q4单季毛利率为33.66%，同比下降0.64%，环比下降0.28%。22Q1单季毛利率为35.77%，同比增加3.09%，环比增加2.11%。2021年毛利率有所下滑，主要是因为：1）在原材料价格上涨及基材升级带动成本上升背景下，公司支持经销商经营，让利终端，价格维持稳定；2）毛利率相对较低的橱柜、木门占比提升。多重因素影响，公司净利率持续弱化。2021年，公司期间费用率为20.99%，同比下降1.91%，