浙商证券：上机数控点评：一季报业绩大超预期；“硅片+硅料+工业硅”一体化布局盈利向上

上机数控(603185)2022年Q1：业绩同比增长106%、大超市场预期；硅片行业景气度向上1）一季报业绩：实现营收57亿，同比增长253%，归母净利润6.5亿，同比增长106%。2）盈利能力：综合毛利率12.7%，同比下滑主要因硅片价格上涨、营收大幅增长所致，我们判断公司单W盈利实际处于较高水平；公司净利率11.4%，维持较好水平。公允价值变动收益（0.83亿），判断主要为参股新疆协鑫5%股权的硅料收益。2022年以来硅片价格持续上涨，接近近年新高位置，预计公司硅片盈利能力已大幅回升，我们测算当前行业领先企业单W盈利已回升至1毛左右，行业景气度向上。2021年：业绩同比增长222%、产销两旺；预计非硅成本已接近行业龙头1）2021年业绩：营收109亿，同比增长263%，归母净利润17.1亿，同比增长222%。较此前公司公告的业绩快报16.4亿有所提升。主要因公允价值变动收益增长所致（硅料投资收益）。2）盈利能力：综合毛利率19.8%，净利率15.7%。我们测算公司2021年全年单W盈利平均在8-9分钱左右，处于行业领先水平。公司2021年ROE（摊薄）23%，处于业内领先水平。3）