光大证券：东方雨虹（002271）-2022年一季报点评：成本压力仍在，业绩基本符合预期

东方雨虹(002271)事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入63.09亿元，同增17.31%；归母净利润3.17亿元，同增7.07%；扣非归母净利润2.97亿元，同增8.52%。点评：疫情影响出货节奏，成本端压力犹存：22Q1，全国多地出现疫情，各地防疫管控措施较为严格，在一定程度上影响了公司产品的正常出货及收入确认。同时国内沥青等石油化工产品价格仍高居不下，华东SBS改性沥青价格均价为4270元/吨，同增17.5%，成本压力仍存。公司虽在3月份有提价动作，但应未在一季度经营业绩中充分反映。公司毛利率为28.28%，同降4.59pct；净利率为4.93%，同降0.44pct。值得注意的是，报告期内公司承担0.63亿元股权激励摊销费用，同增181.05%，剔除该项费用影响，归母净利润将同增20.83%。下游客户资金仍然紧张叠加存货增加，现金流阶段性承压：报告期内，公司经营性现金流量净额为-48亿元，上年同期为-24亿。截至22Q1末，其他应收款余额（主要为履约保证金）达到35亿元，上年同期为32亿元；存货余额为24亿元，上年同期为12亿元。我们判断，虽然公司在积极拓展非房业务，但