光大证券：天山股份（000877）-2021年年报及2022年一季报点评：“新天山”正式起航，经营业绩表现稳健

天山股份(000877)事件：公司发布2021年年报，全年实现营业收入1699.8亿元，同增4.83%；归母净利润125.3亿元，同减3.53%；扣非归母净利润49.5亿元，同增248.02%。单四季度，公司营收515.2亿元，同增4.10%；归母净利润26.5亿元，同减26.13%；扣非归母净利润35.2亿元，同增819.34%。2022年一季报显示，公司实现营收282.6亿元，同减1.77%；实现归母净利润10.2亿元，同减23.39%。点评：21年水泥销售“量稳价增”，成本上涨拉低盈利。2021年，公司完成重大资产重组，水泥熟料产能达到3.3亿吨；骨料产能1.9亿吨；商品混凝土产能4.2亿方。2021年，公司销售水泥2.82亿吨，同减1.99%，吨售价359元，同增35元；吨毛利为102元，同减2元。公司销售熟料3573万吨，同减13.34%，吨售价为49元，同减3元；吨毛利为23元，同减4元。公司商品混凝土销售1.05亿方，同增0.5%；单方售价464元，同减3元；单方毛利68元，同降20元。燃料成本在水泥熟料生产成本中占比最高，原煤价格的大幅上涨，使得公司综合毛利率24.9%