国联证券：伊利股份（600887）-营收破千亿，乳企王者加速扩张

伊利股份(600887)事件：公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营收1101.44亿元，同比+14.11%，扣非归母净利润79.44亿元，同比+19.90%。2022年Q1实现营收309.13亿元，同比+13.41%，扣非归母净利润32.9亿元，同比+25.18%。点评：营收破千亿，乳企王者营收提速公司2021年营收突破千亿，2022年斩获开门红，亚洲乳企王者地位凸显。分品类看，2021年液奶/奶粉/冷饮分别实现营收849/162/72亿元，同比+12%/+26%/+16%；2022Q1液奶/奶粉/冷饮分别实现营收223/54/28亿元，同比+7%/+35%/+36%；液奶表现稳健，奶粉、冷饮提速。从增量营收结构看，液奶受益销量58%受益销量增长增长，49%受益产品结构调；奶粉43%整。渠道端，公司继续深化全渠道布局，市级/县级渗透度同比分别增长0.6/1.2个百分点；电商渠道市占份额提升0.3个百分点。分区域看，华北/华南/其他地区分别+12%/+8%/+19%，公司继续积极挖掘下沉市场潜力。产品高端化提升毛利率水平，广告投放减缓有望释放利润空间公司2021年主