国联证券：巴比食品（605338）-利润端修复显著，德祥中茂即将并表增厚业绩

巴比食品(605338)事件：公司发布一季报，2022年Q1实现营收3.1亿元，同比增长22.38%，实现归母净利润145.28万元，同比下滑89.46%，实现扣非净利润3880.75万元，同比增长192.61%。点评：一季度营收稳定增长，公允价值变动大幅影响净利在2021Q1收入高增带来的高基数的背景下，以及3月份上海疫情封锁对生产和门店经营的压力来看，今年一季度营收增速表现颇为亮眼。由于公司间接持有的东鹏股票公允价值下降，影响净利润0.5亿元，剔除这部分影响后预计净利同增约280%，盈利能力提升系毛利率改善及销售费用下降。德祥中茂Q2起正式并表，推动华中地区快速拓店公司去年公告将对德祥中茂进行12个月的业绩考察，一旦条件满足后将收购其75%的股权，今年公司提前做出收购决议，并且在武汉自建工厂完善产能布局，可以看出公司未来将大力发展华中地区，进一步提升门店拓展速度。华东产能瓶颈有望突破，5大渠道助团餐高增上海松江二期工厂主要对接团餐业务，投产后产能迅速爬坡，目前已近饱和状态，南京工厂建设进度不断加速，松江智能制造中心也于今年开工，产能瓶颈得到缓解后将进一步提升公司产销能力。面对团餐巨