太平洋证券：立高食品：疫情影响销售，多措施应对压力

立高食品(300973)事件：2021年公司营收28.17亿（+55.7%）；实现归母净利2.83亿元（+22.0%）。2022Q1公司收入6.30亿（+8.8%），实现归母净利0.4亿元（-45.3%）。2021顺利收官，2022Q1疫情影响较大。2021年公司顺利收官，实现营收28.17亿（+55.7%），实现归母净利2.83亿元（+22.0%），其中21Q4实现收入8.56亿元（+40.4%），归母净利润0.86亿元（+16.6%）。全年营收增长主要来源于冷冻烘培快速放量。2021年增加800多个客户，其中经销商增加600个。2022Q1公司收入6.30亿（+8.8%），增速较低主要系疫情影响，3月中旬以来疫情点状爆发，部分区域封闭管控，疫情影响下烘焙店消费场景丧失，对销售造成较大影响。分产品来看，冷冻烘焙与烘焙原材料均受到影响，2022Q1冷冻烘焙实现收入3.72亿元（+11.14%），烘焙原料实现收入2.58亿元（+5.57%）。成本端承压，Q1盈利不及预期。2021年公司毛利率为34.9%（-3.4pct），主因系油脂等原料成本上行及冷冻蛋糕等低毛利产品占比提升。销售费用率