开源证券：贝泰妮（300957）-公司信息更新报告：一季度业绩高增长，持续巩固敏感赛道龙头地位

贝泰妮(300957)公司2022Q1营收同比+59.3%，归母净利润同比+85.7%公司发布2022年一季报：2022Q1公司实现营收8.09亿元（+59.3%）、归母净利润1.46亿元（+85.7%）。我们认为，公司是敏感肌护肤黄金赛道冠军，品牌矩阵完善，渠道、品类升级，在皮肤大健康领域构筑较强竞争壁垒。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为11.70/15.60/20.39亿元，对应EPS为2.76/3.68/4.81元，当前股价对应PE为71.1/53.3/40.8倍，维持“买入”评级。预计线上、线下渠道均保持较快增长，盈利能力实现稳步提升分渠道看，我们预计公司线上渠道中，京东和抖音渠道（飞瓜数据显示2022Q1公司主品牌薇诺娜在抖音渠道销售额+258%）录得较快增长，淘系渠道保持稳健；线下渠道中，OTC渠道快速增长，老店销售增量贡献显著。分产品看，我们预计特护霜、舒敏保湿精华液、冻干精华等大单品持续放量贡献增长。盈利能力方面，2022Q1公司毛利率为77.8%（-0.3pct），稳定在较高水平。费用方面，2022Q1公司期间费用率合计为59.0%（同比