东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美国多期限国债收益率飙升，贵金属价格环比下跌

投资要点 回顾本周行情（5月11日-5月15日），有色板块本周下跌7.39%，在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块下跌0.95%，小金属板块下跌5.33%，工业金属板块下跌7.03%，能源金属板块下跌9.06%，贵金属板块下跌13.75%。工业金属方面，本周连续的超预期通胀数据使得市场对美联储货币政策的预期发生了根本性转变，目前市场对2026年内加息一次的概率估算已超50%，本周工业金属价格走势偏弱。贵金属方面，本周利率市场正在定价通胀的长期化，本周贵金属价格走势偏弱。 周观点： 铜：TC深度走低反应矿端的极致紧缺，铜价本周走势偏强。截至5月15日，伦铜报收13,545美元/吨，周环比上涨0.07%；沪铜报收104,710元/吨，周环比上涨0.15%。供给端，截至5月15日，进口铜矿TC进一步下跌至-93元/吨，国内电解铜产出进一步受限，而受制于国际硫磺价格持续攀升，海外湿法炼铜产能同样受限；需求方面，终端采购以刚需为主，整体补库意愿不足，市场活跃度一般。本周国内社会库存环升3.66%至33.99万吨，海外Comex小幅累库、LME小幅去库