华西证券：曲美家居（603818）-海外Ekornes增长强劲，国内业务有望逐步改善回升

曲美家居(603818)事件概述曲美家居发布2021年年报及2022年一季度报：2021年公司实现收入50.73亿元，同比+18.57%；归母净利润1.78亿元，同比+71.31%。分季度看，Q4单季度营业收入13.31亿元，同比-3.41%；归母净利润-0.03亿元，同比由正转负。Q4单季度公司收入同比略有下滑，主要系上年同期高基数影响；利润端则受材料成本、运输费用等上涨以及信用减值损失、资产减值损失增加等影响，略亏。现金流方面，2021年经营活动产生的现金流量净额4.41亿元，同比-28.71%，同比有所下滑，主要系公司原材料采购、人工成本及运费支出增加所致，其中，Q4单季度经营活动产生的现金流量净额2.37亿元，同比+18.75%。2022Q1公司实现收入13.13亿元，同比+14.25%；归母净利润0.58亿元，同比-5.30%，主要系由于冬奥会期间，公司北京生产基地阶段性停产，且疫情影响物流，导致一季度国内业务承压，而海外Ekornes增长亮眼。现金流方面，2022Q1公司经营活动产生的现金流量净额0.18亿元，同比由负转正，主要系销售收款增加所致。分析判断:收入端：Ekor