光大证券：许继电气（000400）-2021年年报点评：智能变配电业务持续发力，直流业务有望实现高增长

许继电气(000400)事件：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入119.91亿元，同比增长7.14%，实现归母净利润7.24亿元，同比增长1.17%；拟每10股派发现金红利1.00元（含税）。点评：智能变配电业务持续发力，“双碳”目标技术支撑有望进一步提升。2021年智能变配电系统业务实现营业收入44.06亿元，同比增长15.08%，毛利率同比提升0.39个pct至25.92%；智能电表业务实现营业收入25.34亿元，同比增长5.69%，毛利率同比提升0.21个pct至17.78%；智能中低压供电业务实现营业收入22.56亿元，同比增长20.33%。创新驱动与“强研发”成绩突显，自主开发的分布式调相机保护、大型抽蓄机组保护等实现首台套应用，为国内首个100%可再生能源示范工程提供源网荷储整体解决方案。2022年公司将继续发挥技术与市场双驱动，在预制舱、智能电表、磁控开关等细分领域有望形成竞争优势，配网升级改造或带来配网自愈等配电自动化发展新机遇。直流输电业务利润率大幅提升，新能源基地建设将带动业务规模增长。2021年直流输电业务实现营业收入9.86亿元，毛利率同比提升18.