东吴证券：兆讯传媒（301102）-疫情下一季报维持高增长，持续看好未来弹性空间

兆讯传媒(301102)投资要点公司2021年实现收入6.19亿元，同比增长26.84%，归母净利润2.41亿元，同比增长15.59%。公司2022Q1实现收入1.68亿元，同比增长35%，实现归母净利润0.60亿元，同比增长15.16%。屏幕数保持扩张将带动刊例价上涨：2021Q4屏幕数达到了5607块，2018-2020年公司媒体屏幕数量分别为5962、5400、5474块，预计未来公司屏幕数量将受到高铁站数量扩张的带动而保持增长，屏幕数的增长将为公司刊例价提价提供更好的支撑。目前2019年-2021年单块屏幕销售金额为6.29、8.07、8.92、11.04万元，单屏营收的增长代表了广告主对其广告价值的持续认可。销售费用率受社保和高薪销售人员影响持续攀升：2021年和2022Q1销售费用率分别达到12.67%、18.14%，销售费用的增长主要系公司过往社保抵扣减免消失、中高端销售职工薪酬支出增加及广告宣传费增加。我们认为公司高铁数字媒体网络覆盖面广，具备显著的资源壁垒优势，销售端议价能力较强。高铁广告行业本身具备规模效应，我们预计随着营业收入持续增长，公司毛利率与净利率中长期仍有