东吴证券：宏发股份（600885）-2021年报及2022年一季报点评：高压直流开启高增长，传统继电器略有放缓

宏发股份(600885)2021年/2022Q1收入同比+28%/+21%，归母净利润同比+28%/+21%，符合市场预期。公司2021年实现营收100.23亿元，同比+28.18%；归母净利润10.63亿元，同比+27.69%。2021Q4/2022Q1分别实现营收24.58亿元/28.75亿元，同比+3.21%/+20.82%；实现归母净利润2.42亿元/2.79亿元，同比+2.90%/+20.78%。业绩符合市场预期。截至2022Q1公司在手订单充沛，产能较为饱和、公司通过技改持续推动产能合理提升。大宗及海运涨价影响毛利，2021年底涨价等对冲措施行之有效。2021年毛利率为34.58%，同比下降2.37pct；2022Q1毛利率33.49%，同比-2.53pct，环比+0.72pct。2021年底，公司通过涨价传导原材料涨价压力&物流运费2022Q1也有所改善，故2022Q1毛利率环比开始提升。高压直流继电器高歌猛进，2021年翻倍增长、2022年有望延续高增。公司绑定Tesla、通用、大众、宝马等全球主流新能源车企，随核心客户销量放量，2021年高压直流实现倍增，全球销售额市