信达证券：华熙生物（688363）-Q1业绩增长超预期，进军胶原蛋白新领域

华熙生物(688363)事件：公司2022Q1实现收入12.55亿元，同增61.57%，归母净利润2.00亿元，同增31.07%，实现扣非归母净利润1.83亿元，同增31.21%，EPS为0.42元。公司业绩增长超预期，进军胶原蛋白新领域。点评：功能性化妆品业务持续扩展，业绩表现超预期。原料业务方面，公司对内大力开拓原料业务国内市场，对外升级组织架构，将部分国际原料业务纳入海外子公司管理。医疗终端业务获得重大突破，“海力达”获九省二区集采中标，PRP在国内多科室推广销售，获得25个省份挂网销售资格，长期发展持续向好。功能性护肤品方面，四大品牌均已度过品牌初始成长期，进入规模化阶段，打造3-5个国民级品牌战略值得期待。进入功能性食品业务发展第二年，公司继续紧抓市场机遇、注重稳健投入，有望持续贡献新的业绩增长点。战略投入继续深化，销售费用率增加扩大品牌声量。2022Q1公司综合毛利率为77.13%，同降1.57PCT。受公司员工薪酬、股权激励费用支付增加影响，2022Q1年公司销售费率、管理费用率分别为45.12%、6.25%，同增1.55PCT、0.81PCT。研发费用率方面，2022Q