中航证券：协鑫能科（002015）-稳健开局，短期宏观环境影响不改公司长期价值

协鑫能科(002015)收入、利润降幅或见底，总资产创新高，资产结构进一步优化2022年4月26日晚间，公司发布了《2022年一季度报告》，2021Q1公司实现营业收入26.06亿元，同比-8.60%（经调整，下同）；归母净利润1.70亿元，同比-8.09%；扣非归母净利润0.99亿元，同比-44.74%；毛利率18.57%，同比-5.38pct；净利率7.03%，同比-2.11pct；期间费用率13.15%，同比-0.86pct，其中管理费用率同比-1.42pct，主要因报告期公司相关费用控制力度增强，管理费用同比下降。本期公司业绩同比有所降低，主要原因可能是燃料价格上涨、通胀等宏观因素的不利影响导致公司毛利率、净利率下滑，造成扣非利润有较大降幅。由于盈利能力降低公司主动调整经营战略，缩减质量较差的业务，合理控制发电量，表现为2021H1和2021FY公司结算电量分别同比减少2.14%和20.71%，同时自2021H1以来公司合同负债一直维持在较低水平（2021Q1为11亿元，2021H1为2.5亿元，2022Q1为1亿元），故造成公司营收同比略有收缩。从单季度数据看，从2021Q3